ソウルの外国為替（フォレックス）市場の参加者は、市場の24時間取引システム開始から4週間が経過した後も、午後3時30分のレートを機能的な引け値として引き続き重視している。外国為替ブローカレッジ会社は、6日連続で取引システムが開始されて以来、午前6時と午後3時30分の2つの毎日引け値を算出しているが、市場の活動は午後の指標（ベンチマーク）周辺に集中する。午後3時30分のレートは、市場平均レート（MAR）の算出の基礎となり、これが公式の為替レートを決める。一方、午前6時の引け値は、夜間の流動性が乏しいため十分に活用されていない。
ソウルのフォレックス市場では毎日2つの引け値を算出
現在のシステムでは、ソウルのフォレックス市場は月曜の午前6時から土曜の午前6時まで連続して稼働している。外国為替ブローカレッジ会社は1日2回、午前6時と午後3時30分に引け値を算出しているが、いずれも実際の市場クローズを意味するものではない。午前6時のレートは24時間取引のトレンドを追うためのものだが、午後3時30分の引け値は、毎日午前9時から午後3時30分まで取引が行われていた前システムから引き継がれている。午後3時30分の時間帯は、株式市場を含む他の金融市場の終了に合わせており、MARの算出では午前9時から午後3時30分までの為替レートと取引量を用いる。
市場参加者は午後3時30分の引け値を重視
トレーダーは、取引が集中しているため、午後3時30分の引け値を主要なベンチマークとして特定している。ある外資系銀行のフォレックスディーラーは「我々は依然として午後3時30分の引け値を使っている。午前6時の引け値には意味がない。ニューヨーク市場からのNDFクオートが使われている」と述べた。別の外資系銀行のディーラーは「午後3時30分は依然として非常に重要な参照点だ。この時間帯では引け値の取引が非常に多く行われており、3時30分以降は国内企業ではほとんど取引がない」と指摘した。市場参加者によると、固定（フィキシング）注文の影響で午後3時30分の引けのタイミングの前後に取引量が急増し、この時間帯以降は市場のセンチメントがはっきりと変化するという。
ディーラーは午前6時の引け値が重要でない理由として流動性の低さを挙げる
午前6時の引け値は、夜間に取引がほとんどないため、市場的な重要性に欠ける。ある外資系銀行のディーラーは「午前2時から6時の取引は非常に少なく、仮にあってもNDFの価格に追随しているように見える」と観察した。これらの時間帯に有効なオフショアのノン・デリバラブル・フォワード（NDF）レートが存在することで、午前6時にスポット市場レートを必要とする度合いが下がる。ある外資系銀行のディーラーは「午前6時の引け値が意味を持つには、ニューヨークのトレーダーが、当社の外国為替ブローカーを通じてもっと大幅に取引を行う必要があり、それには少なくとも1年かかる」と見積もった。国内銀行のディーラーは「午前6時の引け値はやはりあまり意味がないように見える。取引は（午前6時に市場がクローズするからではなく）すぐに継続するため、今後も大きな意味は持たないだろう」と付け加えた。
来年、4時のベンチマークへの移行が見込まれる
市場参加者は、来年の公式為替レート算出の変更に伴い、午後3時30分の引け値から午後4時のベンチマークへ注目が移ることを見込んでいる。MARは、午後4時に算出されるタイム・ウェイト平均価格（TWAP）に置き換えられる。ある銀行のディーラーは「我々はまだMARがあり、先物・証券市場は午後3時30分頃にクローズする。だから、その時点の引け値を参照点として見ている。フロントデスクの評価基準も3時30分だ。ただし、徐々に変わっていく。ベンチマークレートが午後4時のTWAPに変更されれば、参照点も自然に午後4時あたりへ移る」と説明した。ある外資系銀行のディーラーは「来年MARが消えて午後4時のTWAPがベンチマークレートになると、我々は午後4時の引け値をずっと多く使うことになる」と述べた。ある証券会社のディーラーは「来年、午後4時のTWAPがベンチマークレートになると変化が出る。引け値の取引量が非常に多いことを踏まえると、参照点も同様に移る可能性が高い」と付け加えた。
よくある質問
なぜソウルのフォレックス市場参加者は今も午後3時30分の引け値に注目しているのですか？
市場参加者は、午後3時30分の引け値が取引のピークと一致し、市場平均レート（MAR）の算出の基礎になるため重視している。ディーラーは、固定（フィキシング）注文によってこの時間帯の周辺で取引量が集中していると報告しており、株式市場を含む他の金融市場のクローズとタイミングが一致している。
来年、ソウルのフォレックス市場のベンチマークレートはどう変わる見込みですか？
来年、公式の為替レート算出は、市場平均レート（MAR）から、午後4時に算出されるタイム・ウェイト平均価格（TWAP）へ切り替わる。市場参加者は、この変更により、機能的な引け値の参照点が午後3時30分から午後4時へ移ることになると見込んでいる。
