As empresas Neocloud enfrentam pressão de crédito à medida que os rácios da dívida em IA atingem 739x

As empresas Neocloud especializadas em infraestruturas de IA enfrentam uma pressão financeira crescente à medida que os spreads de crédito da dívida corporativa se alargam em todo o sector tecnológico, segundo uma análise da Apollo Global Management e da Mizuho. A CNBC noticiou a 25 (hora local) que os spreads de crédito das empresas de tecnologia que lideram a construção de data centers para IA estão a aumentar, com a expectativa de que esta tendência se intensifique até ao final do ano e se prolongue no próximo. A deterioração do crédito resulta do aumento do endividamento para financiar investimentos em IA, com os operadores Neocloud — que disponibilizam recursos de GPU para computação de IA — particularmente vulneráveis devido à sua dependência de financiamento por dívida em grande escala para a construção de data centers. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou num relatório recente que a acumulação de dívida e o financiamento circular no sector da IA podem amplificar o sobreaquecimento dos investimentos e elevar os riscos de colapso de bolhas a longo prazo.

As rácios da dívida da Neocloud excedem os hyperscalers em 10-40x

O rácio dívida/capital da CoreWeave situa-se em cerca de 739 vezes, enquanto a Nebius atinge 131 vezes e a Applied Digital 172 vezes, segundo a análise. Em contraste, a Alphabet mantém uma relação de 18 vezes, a Microsoft 30 vezes e a Amazon 51 vezes. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirmou que os prémios dos credit default swaps (CDS) para os hyperscalers estão a aumentar rapidamente, com o CDS da Oracle a subir para níveis vistos pela última vez durante a crise financeira de 2008. Outros grandes fornecedores de cloud também registaram aumentos significativos face aos mínimos. Slok avaliou que as tendências atuais não são favoráveis às condições de crédito corporativo. A Mizuho identificou preocupações crescentes com a expansão dos spreads de crédito das empresas Neocloud, com o fluxo de caixa livre negativo e com as necessidades adicionais de financiamento.

A estrutura de financiamento circular liga a Nvidia aos clientes Neocloud

A Nvidia apoia a angariação de fundos das empresas clientes Neocloud, enquanto alguns operadores Neocloud baixam os custos de financiamento através de project finance, tirando partido da solidez de crédito dos clientes hyperscaler, assinalaram observadores do mercado. Paul Meeks, responsável pela investigação de tecnologia na Freedom Capital Markets, explicou que a CoreWeave, recentemente, levantou fundos para investimento em data centers através deste método. A UBS projetou que os spreads de crédito de obrigações corporativas dos EUA deverão registar movimentos limitados no terceiro trimestre deste ano, antes de alargarem a partir do quarto trimestre e de se manterem elevados no próximo ano. Matthew Mish, chefe de estratégia de crédito na UBS, avaliou que os retornos do investimento no segundo semestre deste ano poderão não ser suficientes face aos riscos do mercado de crédito.

O BIS alerta para investimento em infraestruturas de IA a 1,5x do necessário

O Banco de Compensações Internacionais reportou que o investimento atual em infraestruturas de IA poderá estar em cerca de 1,5 vezes o nível realmente necessário, existindo riscos em cadeia em que os problemas financeiros de uma empresa podem espalhar-se rapidamente a outras através de ligações financeiras. Purichai Rungcharoenkitkul, economista do BIS, salientou que a competição inicial por investimento através de dívida e financiamento circular aumenta a possibilidade de despoletar correções acentuadas após o boom de investimento em IA. Dan Alpert, sócio fundador da Westwood Capital, afirmou que o aspeto mais preocupante é a solidez do crédito das empresas que investem umas nas outras enquanto, em simultâneo, competem; acrescentou ainda que, à medida que a corrida por investimento em IA se prolonga, as cargas financeiras das empresas irão emergir como uma variável-chave do mercado.

FAQ

Que rácios dívida/capital têm as empresas Neocloud face aos hyperscalers?

O rácio dívida/capital da CoreWeave situa-se em cerca de 739 vezes, a Nebius em 131 vezes e a Applied Digital em 172 vezes. Em comparação, a Alphabet mantém uma relação de 18 vezes, a Microsoft 30 vezes e a Amazon 51 vezes, de acordo com a análise reportada pela CNBC a 25 (hora local).

Porque é que o Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou para o investimento em infraestruturas de IA?

O BIS alertou num relatório recente que a acumulação de dívida e o financiamento circular dentro do sector da IA podem amplificar o sobreaquecimento dos investimentos e aumentar os riscos de colapso de bolhas a longo prazo. O economista do BIS Purichai Rungcharoenkitkul afirmou que a competição inicial por investimento através de dívida e financiamento circular eleva a possibilidade de despoletar correções acentuadas após o boom de investimento em IA, com o investimento atual em infraestruturas de IA potencialmente 1,5 vezes acima do nível realmente necessário.

Como funciona o financiamento circular no sector das infraestruturas de IA?

A Nvidia apoia a angariação de fundos das empresas clientes Neocloud, enquanto alguns operadores Neocloud baixam os custos de financiamento através de project finance, tirando partido da solidez de crédito dos clientes hyperscaler. Paul Meeks, responsável pela investigação de tecnologia na Freedom Capital Markets, explicou que a CoreWeave, recentemente, levantou fundos para investimento em data centers através deste método.