Южнокорейские регуляторы усиливают управление LP ETF после ошибки отслеживания SK Hynix

Южнокорейские финансовые власти рассматривают меры по усилению управления поставщиками ликвидности (LP) для биржевых фондов ETF на отдельные акции с использованием левериджа, чтобы предотвратить инциденты с ошибкой отслеживания, которые приводят к убыткам инвесторов. Комиссия по финансовым услугам (FSC), Финансовая надзорная служба (FSS) и Корейская биржа (KRX) изучают институциональные улучшения для стабилизации ошибок отслеживания в биржевых фондах ETF на акции Samsung Electronics и SK Hynix с использованием левериджа. Проверка последовала за инцидентом в начале прошлого месяца, когда ETF 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' от Korea Investment & Trust Management вырос примерно на 50%, несмотря на падение базовой акции SK Hynix почти на 8%, что привело к аномальному исполнению цен в период закрытия аукциона, когда рыночные ордера поступали массово, а спреды между ценой покупки и продажи значительно расширились.

ETF с плечом на SK Hynix зафиксировал аномальный рост цен

В начале прошлого месяца ETF 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' от Korea Investment & Trust Management закрыл торги по цене примерно на 50% выше предыдущего торгового дня, хотя базовая акция SK Hynix упала почти на 8%. С учетом структуры продукта нормальным было бы падение примерно на 15–16% (вдвое больше темпа падения базового актива). Аномальное исполнение цен произошло, когда большой объем рыночных ордеров на покупку поступил в период закрытия аукциона, в то время как спреды между ценой покупки и продажи были значительно расширены.

Ошибка отслеживания — это показатель, представляющий разницу между чистой стоимостью активов (NAV) ETF, которая является его фактической стоимостью, и ценой, торгуемой на рынке. По мере увеличения ошибки отслеживания инвесторы сталкиваются с более высокой вероятностью покупки ETF по ценам выше их фактической стоимости или продажи по ценам ниже их фактической стоимости.

Объяснение освобождения LP от обязательств в периоды аукционов

Согласно правилам LP Корейской биржи, ETF LP не обязаны выставлять котировки в периоды аукционов. LP не обязаны предоставлять котировки на покупку и продажу с 8:00 до 9:00 перед открытием рынка, в течение 5 минут сразу после открытия регулярных торгов (с 9:00 до 9:05) и с 15:20 до 15:30 во время закрытия аукциона. Это освобождение учитывает, что сложно немедленно хеджировать риски колебаний цен базовых активов во время открытия и закрытия рынка, и что принуждение к выставлению котировок может привести к непредвиденным убыткам для LP или вызвать искажение цен.

LP несут ответственность за поддержание спредов между ценой покупки и продажи ниже определенного уровня в течение регулярных торговых часов вне этих освобожденных периодов, обеспечивая, чтобы цены ETF оставались близкими к чистой стоимости активов. Проблема возникает, когда рыночные ордера концентрируются в периоды аукционов, когда возникают пробелы в котировках LP. Если ордера исполняются без достаточных сформированных котировок на покупку и продажу, цены ETF могут значительно отклоняться от чистой стоимости активов, вызывая быстрое расширение ошибок отслеживания.

Финансовые власти пересматривают улучшение критериев оценки LP

Финансовые власти рассматривают меры по усилению стандартов оценки LP Корейской биржи, чтобы предотвратить повторение подобных инцидентов. Обсуждается план увеличения веса управления ошибкой отслеживания в ежеквартальных оценках LP, которые в настоящее время проводятся. По сообщениям, власти также обсуждают меры по наложению санкций на управляющие компании, которые столкнулись с инцидентами ошибки отслеживания, в ходе будущих процессов рассмотрения листинга новых ETF.

FAQ

Что произошло с ETF с плечом на SK Hynix в начале прошлого месяца?

ETF 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' от Korea Investment & Trust Management вырос примерно на 50%, несмотря на падение базовой акции SK Hynix почти на 8%, закрывшись по аномальной цене, когда в период закрытия аукциона поступил массовый поток рыночных ордеров на покупку, в то время как спреды между ценой покупки и продажи были значительно расширены.

Почему поставщики ликвидности не обязаны предоставлять котировки в периоды аукционов?

LP освобождаются от обязательств по котировкам в периоды аукционов (включая 8:00–9:00, 9:00–9:05 и 15:20–15:30), поскольку сложно немедленно хеджировать риски колебаний цен базовых активов во время открытия и закрытия рынка, и принуждение к выставлению котировок может привести к непредвиденным убыткам для LP или вызвать искажение цен.

Какие меры рассматривают финансовые власти для предотвращения инцидентов с ошибкой отслеживания ETF?

Финансовые власти рассматривают меры по увеличению веса управления ошибкой отслеживания в ежеквартальных оценках LP и по наложению санкций на управляющие компании, которые столкнулись с инцидентами ошибки отслеживания, в ходе будущих процессов рассмотрения листинга новых ETF.