FTSE Russell 的研究指出，人工智能基础设施和全球能源转型所带来的商品投资机会，比黄金更大。该公司全球投资研究主管 Indrani De 表示：尽管在地缘政治不确定性和各国央行买入的背景下，黄金仍继续作为投资组合锚定物发挥作用，但 De 在接受 Kitco News 采访时解释称，上升的实际利率正在抵消贵金属的传统看涨力量。该公司最新的季度展望强调，环境机会类股票的表现较更广泛的全球股票市场在年初至今（YTD）高出 8.5 个百分点，原因在于对可再生能源基础设施和 AI 数据中心的投资加速，而这些领域需要铜和银等工业金属。
黄金面临来自央行需求与实际收益率上升的竞争性力量
De 将黄金当前的市场地位描述为在结构性支撑与逆风之间相对平衡。该贵金属继续受益于央行购买、去美元化趋势，以及其作为通胀和不确定性对冲的传统角色。然而，美联储维持紧缩偏好，推动实际利率走高，形成相应的抵消压力。“黄金确实同时具备一个顺风和一个逆风，”De 表示。“显然，它是传统的通胀对冲和不确定性对冲，并且由于去美元化以及央行购买更多黄金，这种影响仍在持续。与之相对的是实际收益率上升带来的逆风。”这些相互竞争的力量使得黄金处于相对平衡的状态，而不是出现强劲的单向动能。
预计 2028 年 AI 基础设施支出将超过 9000 亿美元
FTSE Russell 估计，今年美国五大超大规模云服务商（hyperscalers）在 AI 基础设施上的支出将超过 6000 亿美元。该公司预测，到 2028 年，年度投资将超过 9000 亿美元。此类支出支撑对半导体、电气设备、数据中心以及建造所需的工业金属的需求。De 强调，来自 AI 转型的长期力量正在推动对特定商品品类的关注增加。“如果从更广泛的商品领域来看，还有很多其他正在发生的事情，正在吸引商品投资者更多的关注，”她说。“我们显然处在 AI 转型中。我们确实正处在绿色转型的过程中。”
中东能源危机加速可再生能源投资转向
De 表示，涉及伊朗及霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）局势的冲突，从根本上改变了围绕可再生能源的投资叙事。能源转型不再仅仅从环境角度被看待，越来越成为国家安全与经济竞争力的问题。“霍尔木兹海峡局势向我们表明，能源安全就是经济安全，”De 解释道。“短期内，各国会找到它们能得到的每一丁点化石燃料，但从更长的时间维度来看，这为绿色转型提供了更强的顺风。”FTSE Russell 的研究认为，伊朗冲突加速了向电气化、可再生能源和本土能源生产的结构性转变。该公司表示，当前的能源冲击可能会促使投资进一步加强，包括太阳能发电、储能电池、电动汽车、电力电网以及能源效率，因为各国政府希望降低对进口石油和天然气的依赖。
清洁能源投资规模为化石燃料投资的两倍左右
FTSE Russell 的研究指出，全球范围内清洁能源投资的规模已经大致达到化石燃料投资水平的两倍。太阳能电池板和电池的成本下降，显著改善了电气化的经济性。电动汽车正持续挤压全球石油需求。FTSE Environmental Opportunities Index 正经历其最好的表现时期之一。“截至年初至今，它比 FTSE All-World Index 领先将近 8.5 个百分点，”De 报告称。“这说明在一个长期的、持续的基础上，这一绿色转型有多大的顺风力量。”FTSE Russell 的季度展望强调，与能源转型相关的公司是其最高信念度的投资主题之一，指出随着各国加快投资可再生基础设施，转型金属矿商与冶炼商可能是潜在受益者。
工业金属因电气化与 AI 趋势获得关注
De 表示，铜和银有望从支撑电气化的相同长期力量中受益，尽管她并未明确背书特定商品。“这些趋势显然会带来对某些类型商品的需求，”她说。“同样，对于 AI 转型而言，AI 转型与绿色转型的长期力量，正在带来对这类商品的更多关注。”该公司的研究将工业金属定位为 AI 基础设施建设和向需要大量电气部件与电网基础设施的可再生能源系统加速转型的共同受益者。
FTSE Russell 仍将黄金作为必需的防御性配置
尽管 De 强调工业商品存在机会，但她重申黄金在多元化投资组合中仍扮演独特角色。她指出，围绕中东的持续地缘政治不确定性、新任美联储主席 Kevin Warsh 下的政策变化，以及利率市场波动加剧，都支持维持防御型的投资组合配置。“那里至少有三种不同来源的高波动性，”她说，指的是地缘政治风险、通胀预期的变化，以及围绕美联储不断演变的政策框架的不确定性。De 警告称，市场可能正因假设霍尔木兹海峡重新开放后会快速正常化而低估风险。“在此时，金融市场对这种相对乐观情景进行定价，可能才是更大的风险与波动来源，”她表示。尽管较高的实际收益率和更高的机会成本可能会在短期内限制金条的上行空间，但持续的地缘政治不确定性、较高的央行买入力度以及持续的储备多元化，应当能够让黄金作为多元化投资组合中的必需货币资产继续保持稳固。
FAQ
FTSE Russell 认定比黄金更大的商品机会是什么？
FTSE Russell 的研究认为，人工智能基础设施与全球能源转型所创造的商品投资机会，比黄金更大。FTSE Russell 的全球投资研究主管 Indrani De 在接受 Kitco News 采访时表示，来自 AI 和绿色转型的长期力量正在推动对铜和银等工业商品的更多关注，而这些品类受益于电气化趋势。
到 2028 年，最大的美国超大规模云服务商（hyperscalers）将为 AI 基础设施投入多少？
FTSE Russell 估计，今年美国五大超大规模云服务商（hyperscalers）将在 AI 基础设施上的支出超过 6000 亿美元，预计到 2028 年年度投资将超过 9000 亿美元。这些支出将支持对半导体、电气设备、数据中心以及建设 AI 基础设施所需的工业金属的需求。
在强调其他机会的同时，为什么 FTSE Russell 仍建议在投资组合中配置黄金？
由于围绕中东的持续地缘政治不确定性、新任美联储主席 Kevin Warsh 下的政策变化，以及利率市场波动加剧，FTSE Russell 将黄金维持为必需的防御性配置。Indrani De 表示，较高的央行买入力度以及持续的储备多元化，应当能够让黄金作为多元化投资组合中的必需货币资产继续站稳脚跟，即便不断上升的实际收益率可能会限制短期上行空间。
