Rick Rule 在 2026 年 7 月 7 日于佛罗里达州博卡拉顿举行的 Rule 研讨会上接受 David Lin 采访时警告称，持有数万亿美元资产的垃圾债券 ETF 面临流动性错配风险，这可能迫使美联储重新开启印钞。Rule 是 Battle Bank 联合创始人、前 Sprott US 首席执行官，他指出美国联邦债务接近 GDP 的 120%，这一制约因素限制了美联储在不引发通胀后果的情况下进行干预的能力，这与 2008 年金融危机期间 40% 的债务与 GDP 比率形成鲜明对比。这一警告发布之际，Rule 的公司在一级资源股下跌 40% 后拒绝了 135 份参展申请，仅接受了 68 家公司参加这场为期四天的会议。
垃圾债券 ETF 持有数万亿美元资产，但底层债券缺乏流动性
Rule 解释说，高收益和次级信贷 ETF 合计持有数万亿美元资产，其中大部分由不了解底层信用风险的散户投资者持有。他表示，ETF 份额可以自由交易，但其中的许多债券却无法自由交易。据 Rule 称，有些债券每六周才交易一次。他说，如果赎回迫使基金经理在隔夜出售这些债务，那么卖出价格将反映卖方的困境，而非更广泛的市场。Rule 将此风险直接与利率挂钩。利率上升使承压的借款人更难继续支付，而已经在当前利率下挣扎的信贷，若利率进一步攀升则会更难维持。Rule 对 Lin 表示："如果要我说一件真正让我害怕的事情，那就是这个。"
联邦债务占 GDP 的 120% 限制了美联储的干预能力
Rule 将当前情况与 2008 年金融危机进行了比较，当时联邦政府介入为大型机构提供支持。他表示，现在的不同之处在于这一承诺背后的债务规模。Rule 称，2008 年联邦债务接近 GDP 的 40%。他将当前数字定为接近 GDP 的 120%——这还未计入无资金准备的福利义务。这使得美联储在不动用货币创造的情况下干预能力下降，而 Rule 认为货币创造会带来通胀后果。Rule 指出，债券市场行为已证明市场正在对此制约因素进行定价。他说，政府一直在买入较长期国债，同时发行更多短期债务来为这些购买提供资金，但长期债券收益率仍在持续攀升。他将此描述为投资者要求对时间和风险进行补偿。
Rule 预计 2026 年下半年大宗商品和市场表现疲弱
Rule 预计 2026 年下半年市场整体表现疲弱，理由是美联储降息压力减小以及美元随之走强。他表示，以美元计价的大宗商品（包括黄金）可能因此走软。他还提到近期的海湾冲突及随后的油价飙升，认为这从更广泛的经济中抽走了流动性，可能在下半年以经济疲弱的形式显现。Rule 表示铜价和油价将反映这一压力。尽管短期对金价持谨慎态度，但 Rule 表示，黄金矿业股相对于黄金的定价在其职业生涯中仅第四次处于合理水平，他预计十年内黄金名义价格将显著上涨。他表示，未来六个月将更大幅度地配置石油和天然气股票，包括加拿大生产商——这是一个他自认为足够了解、能够驾驭与总理马克·卡尼能源政策立场相关的政治风险的领域。
Rule 研讨会接受 68 家参展商，拒绝了 135 份申请
Rule 表示，在为期四天的会议前，他的公司对每位参展商进行了审查，接受了 68 家公司，拒绝了 135 家。他表示，这样做的目的是让参会者高效分配时间，如果他们认为活动未带来价值，还可以提供退款。他指出，一级资源股在会议期间下跌约 40%，压缩了强公司和弱公司的估值。Rule 表示，这一抛售创造了原本不存在的参展价值。"拿开胃小菜的时候就是他们在分发的时候，" Rule 表示。在并购方面，Rule 引用必和必拓与惠顿贵金属的 42 亿美元交易，证明尽管利率上升，版税和流媒体公司仍保持较低的资金成本优势——这一动态表明，该行业未来会有更多大型交易，而非已过去。Rule 表示，在将公司纳入排名之前，他会筛选三个要素：与特定项目相关的、有良好业绩的管理团队；足够的规模；以及公司计划如何增加价值的清晰答案。
常见问题
Rick Rule 在 2026 年 7 月 7 日对垃圾债券 ETF 有何警告？
Rick Rule 警告称，持有数万亿美元资产的垃圾债券 ETF 存在流动性错配风险，因为 ETF 份额可自由交易，而许多底层债券每六周才交易一次，若赎回迫使隔夜清算，将引发困境出售条件。
为什么 Rick Rule 认为美联储的救助能力不如 2008 年？
Rule 表示，2008 年联邦债务接近 GDP 的 40%，而现在接近 GDP 的 120%——这还未计入无资金准备的福利义务——使得美联储在不动用货币创造（将带来通胀后果）的情况下干预能力下降。
在板块下跌 40% 后，Rule 研讨会接受了多少家参展商？
Rule 的公司接受了 68 家公司作为参展商，拒绝了 135 份申请，用于在佛罗里达州博卡拉顿举行的为期四天的会议，此前一级资源股下跌了约 40%。
